法律

傳國美收購永樂成功將保存永樂品牌

2019-05-03 12:25:37来源:励志吧0次阅读

國美電器()在周三晚間已經與中國永樂()達成協議,以現金加股票的情勢收購永樂,但會保留永樂品牌,而永樂與大中電器的收購協議繼續有效,這樣國美事實上已經將永樂與大中納入囊中。下周國美與永樂將發布公告,同時在香港和內地召開發布會。

国美出价谜团未解

据知情人士透露,收购完成后,双方将各派两名高管参加公司董事会,陈晓极可能出任永乐电器首席执行(CEO),而国美电器总裁黄光裕可能出任永乐董事会主席。因为香港联交所谴责这两家上市公司提前泄密,要追究法律,所以双方发言人昨天仍保持缄默。

关于国美的出价,没有人愿意泄漏,但可以确认的是国美将以“股权置换+现金”的方式控股永乐,永乐香港上市公司继续存在。此前曾有消息称国美电器初出价约49亿港元,即以1股新股置换3股中国永乐股票,遭到陈晓拒绝,永乐的心理价位是让国美以每股4.2港元的价格现金收购(总价约98亿港元)。但据消息人士透露,国美出价没有这么高,而且国美也没有这么多现金,所以以折衷方案达成协议,双方都作出了让步。

在此之前,永乐已与北京大中电器签订了收购协议,并向大中方面支付了1.5亿元保证金。消息人士称,因为永乐仍作为公司主体存在,与大中的协议仍有效,所以国美收购永乐,事实上把北京大中也一并吞进肚里。

否认构成市场垄断

美林证券发表研究报告称,收购成功,国美市场占有率将由9%升至14%。据不完全统计,收购完成后,国美、永乐、大中在全国的门店数量总和将突破800家,年销售额高达800亿元。永乐在上海和大中在北京已分别占据一半以上的家电零售市场份额,加上国美电器至少超过80%。这也引起业内人士的疑问:收购后,国美会否构成市场垄断地位?

永乐与国美人士昨天断然否定构成市场垄断一说,而国务院发展研究中心家电专家陆刃波也认为,目前家电连锁业态仅占据全国家电零售市场的20%-30%,所以国美、永乐、大中的收购顶多在区域市场上会构成垄断,而这不足以成为以垄断来阻止收购的理由,因为在全国范围来看,他们离构成垄断的份额还相差甚远。

由于在北京、上海等城市,国美与大中、永乐的门店重合度太高,收购完成后进行门店调整已经是必然。以上海为例,在国美的40家门店中,有21家门店附近有家甚至3家永乐的门店,这样的布局无疑不合理。所以陆刃波认为,国美不能把目前的门店进行简单的加法,以后肯定会减少。

苏宁电器今日回应

作为国美的竞争对手,苏宁电器()将于今天召开视频会议,对这起收购案提出自己的看法。昨天获悉,黄光裕与陈晓已连夜赶往南京苏宁总部,与苏宁总裁孙为民进行紧急沟通。目前苏宁电器全国有360家门店,去年总销售额397亿元,市值186.5亿元。

供应商心情复杂

获悉国美收购永乐成功后,不少家电供应商心情复杂。

创维团体总裁张学斌认为家电流通领域的整合是大势所趋,和制造业一样必定经由区域品牌向全国性品牌发展,这对供应商来讲也是好事,可以避免恶性竞争和重复投入。同时张学斌也认为今后家电连锁之间的竞争仍会非常激烈,而大卖场和超市的家电市场份额也会增加,终会形成和美国一样的多业态共存的市场格局。

而另一些供应商则表达了对今后厂商关系的担心,生怕在区域市场上处于垄断地位的连锁企业“店大欺客”。( 魏宗凯)

大并购背后:产业格局陡变21世纪经济报道 李明伟

7月20日下午直到深夜,国美公司内部没法平静,消息不断传来,不断引起骚动,又不断被刷新——

“第二次谈判顺利成功,国美79.6亿收购永乐。”

“收购包括大中在内,黄光裕和陈晓的控股比例现在是机密。”

“现在正在进行的资产置换谈判,预计明天晚后天就有结果。”

但这都不是终究结果。直到21日下午本报发稿时,“国美收购永乐”(以下简称“美乐案”)这桩中国家电连锁行业并购案,依然在传闻中进展。

“国美在很多地方都很强势,除了上海。”这是黄光裕的心病,而解决上海问题的办法,就是收购。3年前,国美上海遭受永乐的强力狙击,几家分店的关停并转,时任上海总经理的陈云峰扬头一口恶气:“大不了把它收了。”

而今,事件正在发生,问题是,为什么并购是在3年后的此时发生?永乐到底正在经历着什么?资本到底在这个过程中扮演了什么角色?为何有人惊呼并购成功之日就是国美走向衰落之时?

事件的背后是整个中国家电连锁业玄妙的格局。

“规模即利润”

经历数度价格大战和商企对垒后,中国的家电连锁业已经在洗礼中成型:低价、规模化、专业化,但凡连锁业,概莫如此。

奇特的是中国家电连锁业的利润来源。

统计数据显示,2005年上半年,国美毛利率为8.63%,其中其他业务所产生利润占利润总额的比例为71%;苏宁的毛利率为8.74%,其他业务利润占利润总额为172%;永乐这两个数据分别为6.96%和112%。

与之对比的是另一组数据,同期美国的家电连锁商百思买的毛利率为24.53%,其中其他业务占利润总额比例为59%。

这里,“其他业务”指的是主营业务之外的业务,包括进场费、广告费、促销费、店庆费等等,也有称为“价外费”。

收取价外费,并非中国特例,但是以上数据说明,中国的家电连锁业虽然也有零供差价,但是这些差价被运营成本抵消,它们并不能通过零售环节获利,其主要乃至的利润来源,就是价外费。也就是说,虽然中国的家电连锁业形成了自己的连锁络和采配链条,但是在赢利模式上,却实质上停留在了“卖场”阶段,它们更像是一群“现代化的集贸市场”,依靠“租金”而非本身连锁所形成的“采供”差价获利。

这一现状与血腥的价格比拼直接相干,规模成为向上游压价的本钱,低价成为吸引人气的资本,人气成为索取价外费的理由,于是获得生存之道。

那末,这跟国美收购永乐案又有什么关系?

“美乐案”演绎的实质,其实就是这一赢利模式的实质——“范围即利润”:价外费与点数量和销售范围成正比,收购永乐和大中,国美将一举收获200多家店铺和近200亿元的市场,这相当于又增加了一个国美档量级的价外费承载体,如果收购成功,相信国美全年的利润总额将直接翻番。

固然也有制衡,国美必须承当的风险,是收购的这些店铺不能总体上入不敷出,也即以价外费为主体的利润总额不能超出运营成本的总额,否则就成为一个出血口。

“资本意志”

与几年前相比,当前中国家电连锁业已经进入到资本话语时代,这体现在两个方面:一是家电连锁巨头为了获得快速扩张的资金而纷纷上市、增发、卖股,2是已经进入的家电连锁企业的投资机构开始发挥他们的作用,“资本意志”得以越来越多的体现。

在“美乐案”前后,机构投资者的作用不容忽视。业内人士分析,成功包装永乐上市的摩根士丹利和鼎辉,对于此次并购案发生,发挥着不可忽视甚至至关重要的作用,基于三个方面原因。

,与永乐签署了苛刻的对赌协议,永乐管理层要赢得对赌。这是一个巨大的挑战,它导致了本来稳健的永乐管理层冒险决策,试图与大中合作而自己整体撤出北方市场;

第二,在永乐收购大中的关键时候,大摩四度减持,使得永乐股价大跌,永乐、大中的合作也搁浅,永乐管理层赢得对赌的可能性更加薄弱。同时,大摩减持永乐的同时三次增持国美股票,它意欲何为?

第三,有报导披露,摩根的人全程参与了国美收购永乐的谈判,大摩在这场并购中扮演着怎样的角色?

中国家电连锁产业规模扩张的天性带来资本渴求,而永乐管理层并没能成功驾驭资本,因此,一位国美高管将此次并购本源归结为“黄光裕比陈晓更懂得玩资本”。

产业变局

在晚了其他类零售业10多年后,2006年,中国终于有了家外资家电连锁商的进入,百思买已经给中国家电连锁业的经营模式带来变局,它控股五星电器后,不再盲目诉求高速的规模扩张,而是追求单店的赢利能力。

作为全球大家电连锁商,它在中国不可能只满足于合作方五星电器的区域范围。百思买有它的核心竞争武器:一是的供应链管理和赢利能力,2是源源不断的资金支持。而这,也必然让中国企业回到连锁业赢利模式的根本——通过供应链获利。

中国企业们已经别无选择,在外力介入下,它们要么继续巩固原有模式,要么就是转型。由于百思买已再次对排名前5的三联举起了收购的镰刀,如果以规模为安身立命的中国连锁业却在规模上落后,那末它们还有几多胜算?

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